到底是投资还是投机 你还在纠结吗？金博体育

发布时间：2022-12-26 21:32:33 丨 浏览次数：

　　金博体育官方网站最近，我们基金内部有些讨论，主要关于什么是 “投资”，什么是 “投机”。最后我们并没有得出大家共识的结论，不过这个讨论引发了我的长久思考，最后我想，其实答案并不重要，重要的是问题本身！

　　现 在出现了一个新的名词，“Investulator”，这个词其实是 “投资者Investor” 和 “投机者Speculator” 两个单词的叠加词。这个词的出现也从侧面反映了这两个概念是多么的容易混淆，400年 前东印度公司在阿姆斯特丹交易所上市以来，“投资” 和 “投机” 的概念就一直同时出现。400年 以来，一直有人为投资和投机赋予定义，但都不够持久。直到今天，这两个词融合成变成一个词：Investulator。

　　这意味着，投机也是需要大量的 “思考、思索、推测” 的，思考并推测未来价值（价格）的走向，根据预测来决定是否现在买进标的，投机是聪明人玩的脑力游戏，并无贬义。我觉得，做好投机比做好投资更难。

　　但 是在中国 “炒股、炒房、炒期货…” 等 “炒家” 大量涌现以后，有人赚钱有人亏钱，一夜暴富一夜回到解放前的大有人在，于是乎大家把这些人的 “投机行为” 和过去政治动乱时代的 “投机倒把” 给结合了，赋予了 “投机 Speculation” 很大的 “贬义”，今天我们讨论投资和投机行为的本质区别，并不考虑大众老百姓心目中的褒义和贬义，两个词在本文都是中性词。

　　可能投资和投机的区别，确实很难严格划清界限，不过两者的区别可能主要集中在以下几个方面，我们分别来看：

　　这 点我也相信，如果动机仅仅是为了赚取差价，对标的甚至都不了解，也不做研究，只是期待价格涨了之后抛掉，那就是投机行为（中性词）；如果动机是认可标的长 期价值，或者社会价值，通过资本投入支持该团队的长期发展，最后收获资本增值（包括了分红和股价增值），这样的动机就是投资。

　　天使投资这个 行当，大部分人的动机倾向于 “投资”，大家研究趋势，分析团队，然后投出资本，虽然决策比较快，也比成长期的 VC和上市前的 PE 更感性一些，但大部分天使投资人的 “动机” 是价值投资为主。当然随着很多天使投资人的明星项目巨额回报在媒体曝光，吸引了大量的 “投机者” 也来抽热闹，做天使投资，这些投机者（中性词）并没有理解天使投资的真实含义，对回报率的期望值又太高，所以最后扫兴而归的占大多数。

　　投机的行为更看重短期价格走势，看重近期多空对战的实力；而投资相对于投机更看重长远的价值增值，理论上对短期的走势可以相对不太关注。

　　所以在股市大跌、泡沫破裂的时候，却是长期价值投资者入场的好时机。挑选优质的企业，投入资本，支持他们度过资本的冬天，并在未来五年、十年甚至更长的时间后获得资本增值。

　　价值投资者并不需要 “用心推测” 股价是否已经到了 “谷底”，明天会跌还是升，他们应该更看重企业真实价值和未来多年后的价值。

　　天 使投资人算是一家企业最早的投资人，如果中间不退出的话，持股周期最长，按照投资周期的定义，可以说天使投资人是 “投资” 而不是 “投机”。不过在天使投资圈也有一类做法，就是 A 轮退或者隔一轮退，这样就能确保一两年内收回本金，金博体育剩下的股份可以继续持有，这种做法是否又增加了 “投机” 的嫌疑呢？

　　如果是自己独立判断独立决策，是否更接近投资行 为；当然很多股市的 “投机” 大佬也是自己做研究自己做决策，他们研究的是 “行为金融学”、“博弈论” 这些理论，还有很多技术工具，帮助判断价格走势，指导决策。所以很难说独立判断就一定是 “投资”。但是，没有独立判断能力，仅仅是人云亦云，跟风乱投，意图搏取股市差价收益，这样的行为就肯定是 “被动” 投机了。

　　不管是投资还是投机，独立思考和决策都是能否长久在市场中盈利（活着）的关键，跟风投机肯定不长久。

　　金融市场各种各样的参与者抱着不同的目的和决策方式参与进来，所以有了 “行为金融学” 这样的学科和理论，从微观个体行为以及产生这种行为的心理等动因来解释、研究和预测金融市场的发展。

　　有人说，买个房子享受每个月的租金收益，金博体育就是投资；享受房子增值的差价，就是投机。所以，通过价格波动获利的行为就是投机。乍一听还挺有道理的，但是很多人买房子的人是同时考虑了租金收益和增值差价，所以这样的投资者就同时在投机和投资。

　　凯恩斯在《通论》中指出，“投机是一种预测市场心理的行为，投资则是反映对整个投资生命的预期收益。” 也有人说，做多的人不一定是投资或者投机，但是做空的人则一定是投机。

　　天 使投资人的主要盈利模式并不是等企业开始盈利后，通过每年的利润分红来获得资本增值或者套现；相反，我们基本上都快忘掉了还有 “股息分红” 这个盈利模式，我想90%的天使投资人期待的退出方式都是二级市场或者被大企业并购，所以今天我们天使投资人本质上就是 “通过价格波动获利”，这么来看，我们好像都是在 “投机”，而不是 “投资”。尤其是很多公司根本没有盈利就可以上市，投资人也可以在资本市场高价退出。

　　1934年，Benjamin Graham 和 David Dodd 在他们的著作《证券分析》（Security Analysis”）说：“投资行为是在承诺本金安全的情况下获得安全的收益，不符合这一准则的就是投机”。这个说法在当年可能流行过一段时间。但是在今 天金融产品和工具如此丰富的时代，这个定义就不适用了。

　　虽然很多天使投资机构的募资来源拿了很多二级市场 “投机大佬” 的钱，但天使投资这个行当，大家总想把自己定义为 “价值投资” 而非 “价格投机”。按照上面这个定义，天使投资人都是投机者了，因为从来没有人保证天使投资人本金的安全，相反，天使投资阶段的本金最不安全了。

　　投资 vs 投机 = 价值投资 vs 价格投机，这就是说，投资者关注标的的 “价值增长”，尤其是长远价值；而投机者关注的是 “价格波动”，尤其是近期的价格波动，预期走高就做多，预期走低就做空。

　　天使投资人短期内没有退出通道，所以更多的是关注 “长期价值”，即便是投机也要基于 “价值长期增长” 的基础判断，金博体育否则就很容易 “投机失败”。这么来看，天使投资人还是 “价值投资” 为主，因为 “价格投机” 行不通。

　　天 使投资人要研究产业趋势，判断市场风向，研究各个产业的变化和动态，然后结合每个项目的定位和特点，以及创始人的背景、能力和风格，做出一个综合判断，判 断一个项目是否在接下来的5年~10年 有较大的增长（增值）空间，现在进入的时机是否合适，团队是否值得信赖，估值是否合理，根据这些，决定要不要投资。

　　想来想去，我突然觉得纠结两者的概念好像没有太大的意义了，不管是投资还是投机，关键还是自己的行为是否可持续，是否可以给自己和 LP 带来合理的长期回报，同时对社会也能贡献价值。

　　投机和投资，不管如何定义区分，两者都是资本市场不可或缺的行为。就算那些道德清高的人 “鄙视” 市场上的投机者，这也不能抹杀 “纯投机者” 对资本市场繁荣所做的贡献，今天世界科技的发展与资本市场的繁荣是密不可分的，而资本市场是不可能脱离投机者而繁荣的。

　　作为一个天使投资人，我们分析宏观经济走向，研究各个科学领域的发展动态，寻找下一个大趋势，投势、赌人、修心（参考文 末阅读），期待资本金随着企业的成功获得巨大的回报，只有少数企业带来巨大的回报才能覆盖其他的大量失败项目，这种独具特色的初创期投资行为之所以称之为 “天使投资”，也是因为我们在初创企业最穷，最需要资本和资源的时候，雪中送炭，如同天使。

　　但天使投资并不是公益基金，不管动机如何，目标还是要盈利，要回报，时间可以长，项目失败也可以承受，但是整个基金的回报率如果达不到市场平均水平（年化回报30%），那就会被资本市场淘汰。

　　都被淘汰了，还纠结做投资还是投机，有什么意义？不管黑猫白猫，抓到耗子就是好猫。作为一支天使投资基金，健康持续的发展，是硬道理。投机还是投资，本身并不重要，这只是决定你投资方法论的一个基础，最终，合适自己的，才是最好的。